信用债市场“套路”解密：66页PPT读懂“套路”（可下载）

　　关于调整票面利率条款：投资者在投资决策前，需要仔细研读监管要求及标的债券的各类信息披露文件尤其是募集说明书的相关规定，谨防“条款陷阱” 。

　　发行人调整票面利率的行为通常是基于其在债券募集说明书中嵌入的“调整票面利率选择权”。所谓“调整票面利率选择权”，是指发行人在满足一定条件时，有对存续期债券的票面利率进行调整的选择权，该条款一般伴随着回售、赎回、延期等其他特殊条款。

　　“18 金地03” 事件争议点在于，“18金地03”的债券募集说明书中关于债券利率及确定方式中约定，“存续期后1年票面利率为本期债券存续期内前2年票面利率加公司提升的基点”。此番描述意味着金地集团仅能在前期5.29% 票面利率的基础上“提升”基点，并没有可“下调”基点的相关表述。因此，公司在4月21日的公告中提到“拟下调票面利率”并不符合条款约定。

　　13 苏新城票面利率为8.9% ，14 年7 月23 日发行，期限3+2 ，特色条款主要包括调整票面利率、赎回和回售条款。3 个条款的行权日都是在2017 年7 月23 日，其中赎回条款是发行人以面值（100 元）加上最后一期票息向投资者赎回。因此在17 年7 月23 日，发行人将面临着再融资问题的抉择：（1 ）不进行赎回，则融资成本仍为8.9% ，甚至更高（投资者可能要求上调票面利率）。

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