获取《2020年三季度汽车行业投资策略：电动智能，拥抱汽车新变革》完整版，请关注绿信公号：vrsina，后台回复“汽车行业”，该报告编号为20bg0082。
电动智能引领产业升级，把握核心新成长。在以特斯拉为代表的新能源汽车引领下，汽车零部件向电动化、轻量化、智能化方向升级，重点推荐银轮股份、拓普集团、宁波高发、华域汽车，建议重点关注伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份。
Q1大幅亏损，Q2预计收窄。2020Q1受疫情影响， CS汽车板块整体收入下滑33%，归母净利润大幅下滑84%，我们预计Q2归母净利润下降将收窄至25%-35%。PE有所修复，PB仍处于历史低位。随着车企与经销商复工复产，汽车销量自Q2进入复苏阶段，5月、6月销量回正。PE逐步逐步修复至28；PB为1.71，仍处于近十年历史低位。
各地出台汽车消费政策，有效拉动需求复苏。汽车消费总额41.16万亿，占社零总额的9.57%，是拉动内需之首选。多地政府已相继推出补贴政策助力汽车行业复苏，随着更多政策的推出和执行，汽车销量有望在下半年开启持续提升。政策预计带来3.28%~5.28%的弹性增量。根据测算，牌照增发将带来33万增量，政策预计带来2%~4%的增量，整体将带来3.28%~5.28%的弹性增量。
终端折扣趋于稳定。受车市下行影响，近两年行业的折扣率处于较高水平，2019年月平均整体折扣水平达到16.7%，为近年来最高。2020年1-5月终端折扣小幅回落，月平均折扣为15.6%，较2019年下降1.1%且呈现稳定态势。6月库存指数小幅反弹。在库存系数连续2个月回落后，首次出现小幅反弹，2020年6月库存系数同环比双增长，达到1.7，同比增加0.3，环比增加0.1。
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