医药行业2020中期投资策略二：医疗器械复合增长率达60%（可下载）

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　　在重视“分级诊疗”和“国产替代”的行业政策大背景下，强化基层医疗卫生机构设备配置和国产化率提升是一个确定性极高的行业发展趋势。

　　医疗器械个股表现方面：20年上半年受疫情催化，叠加医疗“新基建”建设升级加速的综合影响，部分业务相关个股涨幅明显，同时部分高景气度细分领域个股涨幅居前，整体医疗器械板块出现了较大幅度的拉升。

　　2019年及2020Q1板块整体销售费用率分别为17.61%、16.42%，分别同比提升0.85个百分点和-0.05个百分点；2019全年销售费用率、管理费用率和财务费用率基本保持稳健，预计后续由于部分高值耗材进行带量采购等政策实施，行业销售费用率有望逐步降低。

　　过去医疗器械企业的生产重心趋向于附加值较低的中低端医疗器械。随着市场对创新医疗器械的需求提升以及国产化的进程，国内企业对进口品牌的加速追赶就尤为重要。在这样的环境背景下，国内医疗器械纷纷加强了对产品研发的投入。具体表现在：医疗器械板块整体研发投入迅速增长，由2015年的13.38亿元，增长至2019年的86.19亿元，复合增长率接近60%，高于同期整体净利润增速。