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展望 2020，伴随 5G规模商用、云计算市场重回上升周期、万物互联走向深 化，我们看好三条主线下的 ICT投资机遇。
重点标的：5G 主设备商中兴通讯，服务器龙头浪潮信息，办公软件龙头金 山办公， SaaS龙头金蝶国际，物联网模组龙头移远通信。
行业观点
2020年 5G迎来规模建网，关注运营商资本开支进入新一轮上升期的周期性 投资机会和供应链替代升级的结构性投资机会。5G 进入 2020-2022 三年规 模商用投入期，2020 年仍将以政策驱动为主。主设备商告别最困难的 2019 年，有望实现估值、业绩戴维斯双击；传输“补课”，2020 年集中规模投 入，光通信产业链上市公司有望迎来业绩高增长。通信设备侧的关键元器件 国产化替代以华为自研为主，重点看好光通信领域高速光模块/光电芯片，高 速/高频连接器、基站射频/滤波器/PCB 等领域的自主可控投资机会。
云计算领域IaaS资本开支拐点已至，IDC及服务器领域将迎新一轮加速发展 机遇，SaaS 多重因素共振、值得布局。中美 ICP 巨头资本开支增速在经历 了 4-5 个季度的低迷之后转暖，其中北美 FAMGA 资本开支增速连续两个季 度回升，国内 BAT 资本开支增速跌幅收窄。在此背景下，云计算产业链相关 环节将迎一轮加速发展机遇：1）IDC领域，国内市场仍处快速发展阶段，预 计 2020 年规模增速达 30%以上。借鉴海外市场发展经验，国内 IDC 市场集 中度将提升，第三方 IDC 厂商有望崛起，行业收入将向核心城市聚集。当 前，国内部分一线城市已明文收紧 IDC 建设，手握稀缺资源的第三方 IDC 厂 商竞争力凸显。2）服务器领域，上游供给端芯片巨头数据中心收入重回增 长，下游需求侧云巨头资本开支增速回升，叠加 5G 及边缘计算建设推进、 AI 产业化进程加速，判断行业趋势性向上拐点将至，国内龙头厂商崛起机遇 来临。3）SaaS 领域，在经济下行周期下软件行业存在结构性机会，垂直领 域有望最先诞生 SaaS 细分龙头，通用领域巨头依托资源构建生态或成重要 布局方向。提升产品可配置性是行业发展的必然趋势，未来市场集中度将持 续提升。当前国产替代、市场接受度提高、政策支撑和技术储备到位以及渠 道意识觉醒等多重因共振，行业布局时点已至。
未来是物联网行业做大连接的5年，2020有望在大颗粒垂直领域实现商业突 破，投资机会在感知层。2019 年三大运营商物联网连接数有望达到 11-12 亿，物联网连接数预计将保持 30%高速增长，且高价值量的 4G、5G连接数 占比上升。物联网产业链平台和服务价值占比最高，当前还处于做大连接的 阶段，投资机会在感知层，平台和服务价值兑现周期延后。在应用层面，智 能家居、智慧城市、工业互联网及车联网等大颗粒场景将优先落地，其中智 能家居、智慧城市连接数增量最大，单连接价值偏低；工业互联网和车联网 连接数起量较慢，但单连接价值高。当前建议重点关注模组和终端行业投资 机会。
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