汽车及零部件行业：2020上半年新车毛利率下降至-3.5%（可下载）

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　　2020 上半年经销商表现分化：2020上半年经销商新车毛利率进一步下降至-3.5%。代理豪华品牌的相对更好，上市的7家主要代理高端和豪华品牌的经销商中，有5家营收与利润均下滑。

　　本报告选取7家上市经销商进行分析，分别是中升控股、美东汽车、永达汽车、广汇宝信、和谐汽车、正通汽车和广汇汽车。除了广汇汽车是A股上市的大型综合型经销集团之外，其他6家均是港股上市公司，且代理豪华品牌。在网络布局方面，各经销商集团具有一定的差异，从营业收入看，上半年中升控股和广汇汽车超过了500亿元。

　　上半年7家企业的新车均价均同比提升，最低涨幅为5.3%，最高涨幅为15.9%，我们认为均价上升的原因是一方面是豪华品牌占比提升，另一方面是2019二季度国五车型清库存，导致终端售价基数较低所致。新车毛利率方面，除了中升和永达之外，其他企业同比均有所下滑。表明2020上半年经销商新车业务盈利能力普遍下降。

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