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投资要点
运营商：国内运营商4GDOU增长已很难有效拉动移动用户ARPU值，随着5G牌照发放，运营商收费不再仅看使用量，可以切片量、连接量、时延速度等级等指标为基础开展新的收费模式，运营商价值面临重估。
设备商：国内设备商在5G专利领域积累位居全球前列，设备商在5G基站天线侧话语权增强，5G边缘计算以及网络切片等应用催生包括网络虚拟化（SDN/NFV）设备等，另外白盒设备商也可能成为新的市场参与者。
光模块：5G电信光模块除传统电信光模块厂商参与以外，新进入者也存在获取市场份额的空间。数通光模块受益数据中心和5G边缘计算需求，硅光技术导入期出现新兴市场参与者。
光纤光缆：光纤光缆市场格局稳定，价格存在下行趋势。建议关注上游光纤材料国产化和海底光缆等领域存在的新兴机会。
基站天线：5G基站天线侧天线阵子市场存在塑料阵子、钣金贴片等新产品；基站滤波器由腔体滤波器向陶瓷介质滤波器转变，新增市场有望出现为设备商上游引入新的供应商。
物联网模组：NB-IOT和3G/4G等模组的芯片厂商为传统通信芯片供应商，市场份额较为分散。LoRa芯片领域，国际头部企业市场份额占比高。建议关注无线通信蜂窝模组或LPWAN物联网解决方案新兴厂商。
通信运营商5G时代的格局演变与价值重估趋势
中国移动一家独大，中国电信移动用户数增长快•中国电信2019年1季度移动用户数净增1205万户，其中3月份净增483万户。•与中国联通移动用户总数差距为800万户，预计2019H2中国电信移动用户数有望超过联通。
运营商资本开支影响行业需求，2019年CAPEX正增长•2019年中国移动资本开支计划1669亿元，中国联通580亿元，中国电信780亿元，合计3029亿元，同比增长5.58%。2018年三大运营商合计资本开支约2869亿元，同比下降7.45%，2019年三大运营商CAPEX为行业自2016年以来首次实现正增长。
运营商4GDOU增长已很难有效拉动移动用户ARPU值•2018年中国联通4GDOU月均约为7GB，位居行业第一，较高的DOU已不能带动用户ARPU值的提升，联通2018年移动用户ARPU值47.9元，处于行业底部。
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