获取《深度复盘疫情对旅游行业影响》完整版，请关注gongzhonghao：vrsina，后台回复“证券”，该报告编号为20bg0017。
[研究报告内容摘要]
复盘历史，疫情短期影响情绪，不改长期趋势
武汉疫情致多地景区关闭、全国旅行社/在线旅游企业暂停团队游及“机+酒”产品，对旅游企业2020Q1业绩可能有负面影响。复盘历史，SARS时期旅游市场受重创，疫情结束半年内市场即强劲复苏，景区公司业绩下滑最显著，反弹力度更大；酒店出租率下滑，高星级酒店下降幅度更明显，恢复期/反弹力度均小于景区。我们认为旅游市场大概率在此次疫情结束逐渐恢复；休闲旅游需求持续升级、旅游产品供给日趋丰富、交通等基础设施不断完善，旅游板块长期增长逻辑未变，后续景区/酒店/出境游/免税板块如超跌，建议关注个股长期配置机会。
此次武汉疫情确诊人数已超非典，防控力度空前，短期负面影响已现
据人民日报，截至2020年2月6日，全国新型冠状病毒确诊病例累计28129例，已显著超过2003年“非典”。各地陆续出台严密防控措施遏制疫情蔓延。2020年1月23日，文旅部发文要求各地加强疫情防控、宣传引导和涉外活动管理。1月24日起，北京、上海、杭州、三亚等多地景区均陆续宣告关闭。1月25日，中国旅行社协会要求全国旅行社及在线旅游企业暂停团队游及“机+酒”产品。据Wind，历年全国春节期间旅游人次及收入占全年的比例分别约7%、9%，疫情可能会对景区/酒店/出境游/在线旅游等相关企业2020Q1业绩产生负面影响。
旅游市场受SARS重创、后强劲复苏；甲流/禽流感负面拖累有限
SARS从首次病例发现至完全结束约持续7个月，期间经济损失较大，旅游市场受创。2003年全年旅游人次8.7亿/-1%，较2002年12%的增速下降明显。受益经济快速发展、政府出台税收优惠/信贷倾斜等多项政策、中小企业出清/旅游企业加速集团化，2004年全国入境游/国内游/出境游同比增速达19%/27%/43%，强劲复苏。2003年2-7月，休闲服务（SW一级）指数跌20.97%，显著跑输同期上证综指（-0.23%），2003年7月疫情基本结束，休闲服务指数延续下滑态势至2004年1月。2009年H1N1甲流、2013年H7N9型禽流感疫情范围不大，市场负面影响、反弹力度均较有限。
重大疫情对旅游细分市场均有冲击，景区受影响更显著、反弹力度更大
SARS对旅游各细分市场均有冲击。6家景区上市公司2003Q2收入同比降65%，Q3起降幅收窄，2004Q2显著反弹，2003/2004整体收入增速-33%/64%。2003年全国星级饭店出租率明显下滑，高星级酒店下降更显著；7家酒店上市公司2003Q2收入降30%，2004Q1增速转正，2003/2004整体收入增速-10%/34%。2003年4-6月出境游收入降58.21%，2004年中欧/中美对中国公民出境游放开，行业迅速恢复。在线旅游刚起步，面临订单骤降及现金流压力，叠加互联网泡沫破裂，优胜劣汰加速；携程/艺龙通过缩减开支、内部优化调整应对寒冬，分别于2003/2004年成功上市。
风险提示：疫情持续扩散、疫情结束后旅游市场恢复进展低于预期、对板块上市公司业绩造成较大负面影响。
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