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[研究报告内容摘要]
国产Model 3交付在即，市场关注销量前景
特斯拉上海工厂于10月23日正式投产，国产Model 3补贴前售价35.58万元，预计2020年一季度开始交付。Model 3在美国和欧洲均实现热销，2019年前10月销量分别实现11.4万辆、6.5万辆，排名美国B级车销量第一。市场关注国产Model 3销量前景，我们从目标市场、产品、品牌、渠道多维度进行分析。
目标市场：定位豪华中型车和高端电动车
从目标市场来看，国产Model 3需求主要来自豪华中型轿车和高端电动车两方面。1）豪华中型轿车国内市场每年销量超过50万辆，其中奥迪、奔驰、宝马（ABB）主力中型轿车2018年销量均在15万辆左右。参考海外市场经验，预计国产Model 3会分流部分同价位豪华品牌汽油车需求。2）国内新能源车型目前补贴后售价一般不高于30万元（中低端集中），Model 3定位高端电动车，面向空白市场。考虑到限购城市每年新能源汽车私人消费销量在30万辆左右，需求相对刚性且购买力较强，判断Model 3在限购城市具有较好放量前景。
产品力：与新能源竞品相当，动力性能和智能网联优于传统豪华车
1）与国内30万元左右新能源车相比，Model 3品牌力远超竞品，动力性能、续航、配置相当；与国内30万元以上豪华车相比，Model 3空间和内饰不及竞品，但动力优越、智能网联领先。2）国产Model 3补贴后价格比进口下降3.3万元，参考豪华车国产经验，预计对需求将有充分刺激。此外，国产Model 3成本明显低于进口，未来特斯拉具备降价进一步刺激需求的能力。
自带流量的品牌，覆盖主流地区的网络
强大的品牌力和覆盖主流地区的网络，足以支撑国产Model 3短期放量。1）品牌为消费者购车时首要考虑的因素，特斯拉是电动车的代名词，是自带流量的明星品牌。2）参考BBA的销量分布，特斯拉国内体验店虽然只覆盖了全国一半地区，但是基本集中在较发达区域，足以支撑短期国产Model 3的放量。
国产Model 3销量10万左右，孕育产业链机会
综合目标市场、产品、品牌、渠道多维度分析，看好国产Model 3销量前景，预计2020年有望达10万辆左右。Model 3国产拉动供应商业绩，后续随Model Y上市和国产，供应商将持续受益。结合业绩和估值水平，建议关注拓普集团、三花智控（电新&家电覆盖）、宏发股份（电新覆盖）、华域汽车、旭升股份。
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